Grayscale'in yakın tarihli bir raporuna göre, tarihsel Bitcoin (BTC) piyasa döngüsü göstergeleri, kripto para piyasasının güçlü temel ve teknik faktörlerin bir karışımı tarafından desteklenen “şu anda bir boğa koşusunun ortasında” olduğunu gösteriyor.
Kripto para birimi boğa koşusunun başlangıcını belirlemek kolay değil, ancak BTC fiyatı genellikle Bitcoin halving olayından 8-11 ay sonra zirveye ulaşıyor. Grayscale'deki analistler yakın tarihli bir raporda boğa piyasasının temel unsurlarını özetlediler.
Uzmanlar bu faktörleri öncüller ve pazarın mevcut konumunu gösteren “beşinci vuruşlar” olarak ikiye ayırıyor.
Kripto para birimlerinde yükseliş işaretleri
Rapora göre kripto para boğa piyasaları daha önce Bitcoin'in hakimiyetinin artmasıyla başlamıştı.
Raporda, “Bu eğilim, Bitcoin'in daha geniş kripto para piyasası için öncü bir gösterge olarak rolünü vurguluyor” ifadesine yer veriliyor. Tipik olarak, bir altcoin rallisinden önce, Bitcoin kârlarının körüklediği yatırımcılar “daha yüksek getiri arayışı içinde daha yüksek riskli kripto para birimlerine girdiklerinden” BTC fiyat artışı gelir.
Gri tonlama analisti Michael Zhao şunları söyledi:
“Bu dinamik, Bitcoin kazanımlarının hızlı bir şekilde altcoin değerlemelerinde önemli bir artışın takip ettiği 2021-2022 boğa koşusu sırasında gözlemlendi.”
Grayscale analistleri, Bitcoin'in piyasa değerini analiz ettikten sonra metriğin, BTC'nin artan hakimiyetinin altcoin yükselişinin yolunu açtığı “tanıdık bir model” gösterdiğini belirtti.
Bununla birlikte, üç benzersiz katalizör bu döngüyü öncekilerden ayırdı: spot Bitcoin ETF girişleri, pozitif stabilcoin girişleri ve borsalarda azalan BTC bakiyesi.
Grayscale, “Bu boğa piyasasında öncekilerle karşılaştırıldığında ilk önemli fark, büyük ölçüde Bitcoin ETF'lerine spot girişlerin yönlendirdiği, hızla değişen pozitif piyasa dinamikleridir” dedi. Raporda, 10 Ocak'ta onaylanmasından bu yana, spot Bitcoin ETF'lerine sermaye girişlerinin Mart ortasından itibaren BTC “ihracını” 3 kattan fazla aştığı ve bunun fiyat üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturduğu belirtildi.
BTC fiyatının 5 Mart'ta tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştığı son yükselişin diğer katalizörleri, borsalardaki stablecoin arzı da dahil olmak üzere zincirin sağlıklı temelleriydi.
Stablecoin arz değişim grafiği, stablecoin likiditesinde büyüme gösterdi ve bu da kripto para satın almak için daha fazla sermayenin mevcut olduğunu gösteriyor.
“Stablecoin sermayesinin bu akışı, borsalardaki artan stablecoin rezervlerinin de gösterdiği gibi, tipik olarak boğa piyasası momentumunu körüklüyor.”
Stablecoin arzındaki artışın vurguladığı satın alma niyetlerindeki artışın yanı sıra, borsalardaki arzın azalmasıyla desteklenen satış niyetinin olmayışı da Bitcoin rallisini destekleyen önemli bir faktör.
Glassnode'dan elde edilen diğer veriler, bilinen borsa cüzdanlarında tutulan toplam BTC sayısının toplam arzın yaklaşık %12'sine düştüğünü ve bunun “beş yılın en düşük seviyesine işaret ettiğini” ortaya koyuyor.
Ek olarak Grayscale, borsalarda tutulan Bitcoin'de kayda değer bir düşüş olduğunu bildirdi; bu düşüş, “Mayıs 2023'teki yerel Bitcoin arzının zirvesinden %7 daha düşük.” Bu, yatırımcıların gelecekteki fiyat artışları beklentisiyle BTC'yi uzun vadeli depolama için soğuk cüzdanlara taşıması nedeniyle kısmen spot Bitcoin ETF'lerinin neden olduğu arz sıkışıklığına işaret ediyor.
Boğa piyasası başladı mı?
Şimdiye kadar Bitcoin fiyatını belirleyen faktörleri anladıktan sonra piyasanın mevcut konumunu belirlemek önemlidir. Grayscale bir beyzbol benzetmesi yaparak şu cümleye yer verdi: “Şu anda mevcut boğa piyasasının 'orta aşamasında' veya 'beşinci vuruşunda'yız.”
Grayscale analistleri, piyasa değeri ile gerçekleşen değer arasındaki farkı piyasa değerine bölerek kar/zarar yüzdesini hesaplayan bir ölçüm olan net gerçekleşmemiş kar/zararı (NUPL) kullanan Grayscale analistleri, NUPL oranının Bitcoin fiyatındaki artışa rağmen yükseldiğini söylüyor. Bu, fiyat yükseldiğinde varlığı daha düşük fiyatlardan satın alan yatırımcıların “koinlerini hâlâ ellerinde tuttukları” anlamına geliyor.
“2024 Mart ortasına gelindiğinde, bu ölçümde %60 civarında bir NUPL ve %70'in üzerinde kâr oranlarında tüm zamanların en yüksek seviyeleriyle yüksek bir döngüye yaklaşıyor olabiliriz.”
Boğa piyasaları öncelikle coşku, fırsatı kaçırma korkusu (FOMO) ve perakende yatırımcıların spekülatif ticaretiyle yönlendiriliyor. Bunu belirlemenin bir yolu perakende pazarının duyarlılığını analiz etmektir.
Grayscale'deki analistler Satiment verilerini incelediler ve perakende yatırımcı ilgisinin hâlâ 2021 boğa piyasasında görülen seviyelerin önemli ölçüde altında olduğunu tespit etti.
Ek olarak Google Trendler verileri, “kripto” kelimesine yönelik arama ilgisi düzeylerinin 40'ın altında olduğunu, bu rakamın 2021'deki zirve noktası olan 99'dan önemli ölçüde düşük olduğunu ortaya koyuyor.
Rapora göre bu durum, “kripto para birimlerine yönelik kamu ilgisinin tam olarak düzelmemiş olabileceğini” gösteriyor.
Bu durum bireysel yatırımcıların mevcut döngüye katılımı konusunda soruları gündeme getiriyor.
“Zincir içi fiyatların/karşılaştırmaların artmasıyla perakende yatırımcı hissiyatının durgunluğunu uzlaştırmak için, önceki döngüyü ateşleyen perakende yatırımcıların piyasaya tam olarak yeniden girmediğini varsaymak mantıklı olacaktır.”
Bununla birlikte, kripto para birimleri hakkındaki “duyguları ve hassasiyetleri” analiz eden bir platform olan Alternative'den elde edilen veriler, piyasa duyarlılığının, BTC'nin tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 69.000 dolara ulaştığı 2021 boğa piyasasının zirvesinde görülenlerle benzer olduğunu gösteriyor.
Bu, bireylerin kripto para piyasasına geri dönüşünün sinyali olabilir ve bunun sonucunda ortaya çıkan açgözlülük ve FOMO, fiyatları daha da yükseltebilir.
Grayscale, bu teknik ve temel faktörleri değerlendirdikten sonra “boğa koşusunun devam edeceği” sonucuna vardı. Ancak firma, yatırımcılara spot Bitcoin ETF'lerine ve diğer makroekonomik faktörlere yönelik akışları piyasa değişikliklerinin işaretleri açısından dikkatle izlemelerini tavsiye etti.
Zhao şu açıklamayı yaptı:
“İlerleme kaydedilmiş olsa da, hala gidilecek uzun bir yol olduğuna inanıyoruz.”
Bu yazı yatırım tavsiyesi veya tavsiyesi içermemektedir. Her yatırım ve ticaret hareketi risk içerir ve okuyucular karar verirken kendi araştırmalarını yapmalıdır.